동원산업을 울리고 웃기는 스타키스트

2020년 2분기, 어닝 서프라이즈!

 

동원산업은 2분기 실적에서 어닝 서프라이즈를 기록했습니다. 실적발표 후 조금 더 빨리 편입하지 못해 아쉽기는 하지만 그래도 알고리즘 상 저평가 구간에 있다는 평가결과에 따라 분석을 해봅니다. 2020년 상반기 매출은 1조 4,654억원(vs 전년동기 1조 3,430억원), 영업이익은 1,522억원(vs 전년동기 1,153억원), 순이익 1,108억원(vs 전년동기 677억원)을 기록하면서 세 지표 모두 증가하는 모습입니다. 그러면 동원산업의 호실적이 어디서 나왔는지, 또 향후 실적 전망도 좋을지에 대해서 살펴보면 되겠죠.

 

 

주요 사업의 내용

 

우선 사업 현황부터 알아볼게요. 동원산업은 참치 선망선 15척, 참치 연승선 14척, 지원선 1척, 트롤선 1척, 운반선 2척 등 총 33척의 국적선을 가지고 있습니다. 이 외에 합작선망선 1척, 해외 자회사 선망선 4척, 해외 자회사 운반선 2척, 해외 자회사 채낚이선 1척을 포함해 총 41척을 운영하고 있죠.

 

참치연승선이 어획하는 횟감용 참치는 주로 일본, 유럽 수출 및 국내에 판매하고 있습니다. 그리고 참치선망선으로 어획하는 통조림용 참치의 경우 국내 및 태국, 미국, 중남미, 유럽 등의 거래처에 판매하고 있구요. 트롤선이 어획하는 크릴 등 어획물은 주로 일본 및 국내 고정거래처에 판매하고 있습니다.

 

그리고 부산시 감천항 수산물 유통단지에 참치가공공장을 가지고 있습니다. 부산공장은 총 2,500평의 규모에 하루 최대 40톤을 생산하는 가공설비와 냉동고 등을 갖춰 미국 및 유럽 시장으로 수출을 하고 있습니다. 또 부산공장 내에 연어공정라인을 확충하고, 가정용 간편식 시장에도 진출해 제품의 다변화에 힘쓰고 있습니다.

 

동원산업은 부산냉장센터를 포함해 이천냉장센터, 성남냉장센터 등 전국에 3개의 저온물류센터를 운영하고 있습니다. 3개 센터의 보관능력은 10만톤 규모로 연간 60만톤 이상의 물동량을 처리하고 있습니다. 

 

100% 연결 자회사인 스타키스트는 자체 브랜드 상품과 PL상품을 제조해 남미와 미국 등 약 180여개 업체에 공급하고 있습니다. 계열사인 동원F&B를 통한 가공기술 이전으로 수출 및 가공 공정의 개선으로 손익을 개선했습니다.

 

 

사업부문별 요약 재무현황

 

동원산업은 4개의 사업부문으로 나누고 있고, 유통사업부문과 물류사업부문이 전체 매출액과 영업이익의 80% 이상 차지하고 있습니다.

 

 

스타키스트의 실적 호조

 

100% 연결 자회사인 스타키스트의 실적 호조가 동원산업의 2분기 호실적을 이끈 것으로 보입니다. 미국의 코로나19 확산으로 3월부터 매출이 급증했고, 2분기도 이같은 추세가 유지되면서 스타키스트의 영업이익이 500~600억원까지 증가한 것으로 추정됩니다. 미국 수산 가공품 시장은 지난 3년간 대대적인 가격 담합 소송 진행으로 경쟁 강도는 약화된 반면 코로나19 영향으로 수요는 급증하고 있어 스타키스트의 실적 호조는 당분간 지속될 전망입니다.

 

참치 어가 추이

 

방콕거래소 기준 톤당 참치어가는 2019년 11월 850불을 저점으로 지난 2020년 8월 15일 1,575불까지 85% 상승했습니다. 어가 급락으로 수산 부문의 이익을 깎아먹던 2019년 하반기와 상반되는 분위기다. 

 

 

원재료 현황

 

원재료에서는 기름값과 횟감용참치, 연어가 높은 비중을 차지하네요. 관련해서 참치원어와 미끼(BAIT) 가격은 참치어가와 비슷하게 움직이는 모습이구요. 기름값이 올해 들어 많이 하락하면서 이 부분에서 비용 절감 효과가 있었던 것으로 추정합니다.

 

 

아래의 2006년 이후 국제유가 차트를 보더라도 지금의 유가 수준은 낮은 것으로 보입니다. 앞으로 국제유가가 더 올라갈 수 있느냐? 신재생에너지 비중의 확대 정책과 원유 공급 이슈 등으로 인해 가파르게 올라가기는 힘들지 않을까요?

 

 

환율 변동 리스크

 

동원산업은 수출 비중이 적지 않기 때문에 환율도 체크를 해야하죠. 올해는 작년과 다르게 미국 달러/원 환율의 영향이 큰 편이네요.

 

 

아래의 차트에서 2010년 이후를 보면 달러/원 환율은 현재 높은 수준에 있는 것을 알 수 있습니다. 즉 돟원산업의 실적에는 긍정적이다라는 거죠.

 

 

스타키스트(Starkist) 답함 이슈

 

2015년 미국 법무부는 스타키스트(동원산업 100% 연결회사) 포함 주요 참치 가공식품 판매 기업 3곳에 대해 2010~2013년까지 가격 담합 혐의로 소송을 제기했습니다. 이에 스타키스트는 2017년 4천만 달러의 형사 관련 충당부채를 반영하였고, 2018년 1천만 달러를 추가로 반영했습니다.

 

2020년 9월 12일, 미국 법무부는 형사 관련 벌금을 1억 달러로 확정했습니다. 1억 달러 중 30일 이내에 500만 달러를, 2020년 내에 1,100만 달러를, 나머지 8,400만 달러는 4년에 걸쳐 매년 2,100만 달러를 지급하도록 명령했습니다.

 

대신증권은 충당부채로 반영하지 않은 5천만 달러는 2019년 3분기에 반영될 것으로 예상했습니다. 2019년 3분기 연결 기준 세전이익은 -141억원으로 전년 동기 대비 적자폭이 확대될 것으로 보입니다.

 

민사상 소송은 소송 종결을 위한 합의가 진행 중에 있습니다. 이와 관련해 2018년 4,975만 달러, 2019년 1분기 1,385만 달러를 민사 관련 충당부채로 반영하였고, 합의가 완료된 소매업체에 대하여 2019년 1분기 4,025만 달러, 2분기 733만 달러의 합의금을 지급했습니다. 민사 소송 관련 합의는 다수의 대상과 진행중이기 때문에 결과나 종결 시점은 예상하기가 어려우며, 향후 추가적인 충당부채를 반영할 가능성이 높습니다.

 

대신증권은 2020년부터 가중될 지급 부담을 고려해 금융비용을 상향 조정하면서 당기순이익을 종전 추정치 대비 3% 하향 조정했습니다. 

 

스타키스트

 

컨센서스

 

동원산업의 실적전망을 보면 올해 이익이 대폭 증가하고 2022년까지 감익되지 않고 꾸준히 증가하는 모습입니다. 앞서 살펴봤듯이 미국에서의 참치에 대한 수요 증가, 참치어가의 전년대비 높은 수준, 국제유가의 낮은 수준, 달러/원 환율의 높은 수준을 감안하면 충분히 달성 가능한 컨센서스가 아닐까 생각해 봅니다. 물론 스타키스트의 담합 관련으로 1회성 비용 발생 가능성이 있긴 하나 그건 지금 당장 예상하기 어려운 부분이기 때문에 추후 과정을 지켜보면서 대응하면 될 듯 합니다.

 

 

 

동원참치 광고

 

요즘 B급 감성이라고 들어보셨죠? 그리고 밀키트도 유행입니다. 광고를 보면 동원산업은 트렌드를 잘 따라가고 있는 듯 합니다. 먼저 우리 이쁜 나은이가 나온 광고부터 볼까요? ^^

 

 

 

여러 유튜버들도 동원참치 광고를 패러디한 영상을 올리고 있는데요. 그 중 남동생이 귀여운 릴리세은님의 영상을 보실게요.^^

 

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주주 현황

 

동원산업은 1969년 4월에 설립했고, 1989년에 유가증권시장에 상장했습니다. 동원산업의 최대주주는 (주)동원엔터프라이즈입니다. 동원그룹의 지주사가 있는거죠.

 

 

주요 연혁

 

◆ 1969.04. (주)동원산업 설립 ◆ 1989.03. 유가증권시장 상장 ◆ 2000.11. 식품 제조업 및 판매업을 영위하는 사업부문이 분할되어 원양어업 및 수산물 수출입업 등을 주요 사업으로 영위 ◆ 2003.01. 참치횟감의 제조 및 판매업을 사업목적으로 추가 ◆ 2004.01. (주)동원식품을 합병해 냉장 및 냉동창고업과 수산물 및 냉동품 제조업을 사업목적에 추가 ◆ 2006.01. (주)레스코와 합병을 통해 물류업 및 기타 운송서비스업 개시 ◆ 2008.06. 스타키스트를 종속회사로 설립 ◆ 2008.10. 미국의 Delmonte Foods Co.로부터 수산물 사업부문 인수 ◆ 2009.08. (주)이팜과 합병 ◆ 2012.00. 세네갈에 Societe de Conserverie en Afrique S.A. 설립해 현지 참치캔 제조회사 인수 ◆ 2017.02. 물류 역량 확대와 서비스 강화를 위해 (주)동부익스프레스(현, (주)동원로엑스) 지분 100% 인수 ◆ 2019.05. 경영효율을 위해 (주)동원냉장 합병

 

타법인 출자 현황

 

 

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